生機再起 生技製藥股狂熱五月天

新藥股基亞帶頭大漲,族群跟進;連傳統製藥股永信等股價也創新高,生技製藥族群進入五月份,有扮演台股主流的味道,而籌碼戰似乎更勝本身獲利,本期將逐一剖析指標個股。

【文/方亞申】

自從三月初基亞競爭對手─包括中國康哲製藥、德國拜耳(BAYER)陸續宣布肝癌新藥的臨床失敗後,只剩基亞肝癌新藥(PI-88)仍在三期臨床,等待期中報告。別人的失敗造就基亞新藥的市場注意力,股價從三月低點兩百元起漲,一路震盪盤堅,至高價四七四元,約兩個月時間股價大漲超過一倍,股價已擠進台股高價前十名行列。

重要的是,近一周新藥股似感染基亞大漲威力,加上智擎策略夥伴Merrimack製藥(MACK)五月一日向全球公布,MM-398(PEP02)加上5-FU/LV合併療法能延長晚期胰臟癌患者的整體存活期,預計半年內可望取得藥證,智擎將享有七千五百萬美元里程金入帳,EPS挹注近二三元;其中五百萬美元將於本季率先貢獻EPS一.五元,股價連續飆升,一周不到股價漲幅三成,創下歷史新高,令新藥股開始有獲利可以計算,擺脫以往本夢比,這一點使得新藥股是有「基」之彈,脫離泡沫,改變過去只炒作籌碼的刻板印象。

新藥高價股冒出頭

基亞、智擎的飆升,帶動新藥股大漲,而且是一百多元變兩百多元、兩百多元變三百多元、三百多元變四百多元,包括興櫃公司,目前總市值超過三百億元(約十億美元)的新藥公司已有六家,分別是基亞、智擎、安成藥、F*太景、浩鼎及中裕。而股價最高的是基亞,再來是寶齡,兩家公司股價皆超過四百元;智擎、台微體、安成藥,股價則超過三百元,若再上浩鼎,新藥股股價超過兩百元已有六家,而基亞經過這一輪大漲,總市值登上六百億元,超過電子品牌大廠宏碁一截,代表著台股新勢力的崛起。

翻開去年財報,除了寶齡小賺外,其他新藥公司不是小賠就是大賠(台微體每股大虧七.三三元),如何支撐這麼高的股價?主要就是潛在價值。尤其因應明年即將面臨全球專利藥到期的高峰,國際大廠諸如輝瑞、GSK、嬌生、必治妥等等,從去年開始就大舉併購新藥公司,尤其是有新藥進入二期或三期者,按新藥市場大小,通常動輒超過十億至三十億美元吃下(大公司通常有一套換算模式),使得新藥研發公司雖尚未拿到藥證,卻有相當高的價值。產品能否進入三期或申請藥證,以及市場有多大,才是新藥公司的價值所在,即使公司虧損,還是會吸引特定資金投入,正所謂「十年寒窗無人問,一舉成名天下知」!

其實先前就有寶齡示範,因為它的新藥從研發到取得藥證的線圖最完整;寶齡的腎臟病新藥在進入三期臨床前階段,幾乎是一條線的走法,在進入三期臨床乃至NDA申請階段,股價開始一飛沖天,由低檔的二○元不到,漲到最高的四九一元,股價漲了二四倍,這還只是一般的腎臟病高血磷用藥而已,如果是全然的新藥那又該如何?

這是去年以前台灣新藥股股價比價國外新藥模式,但今年尤其是最近智擎策略夥伴Merrimack將申請藥證。智擎本季將有五百萬美元入帳,折合每股一.五元,若順利在年底拿到藥證,則另有七千萬美元入帳,整個加起來,智擎將因為MM-398(PEP02)賺進二.二五億元,折合每股二二.四元,若以三四○元計算,本益比約十五倍上下,也是新藥股由虧轉盈的代表。以智擎做範例,進入三期新藥股就可脫離本夢比。再加上新藥股本原來就不大,介於四億至二十億元之間,且是新產業,給予的本益比相對更高了。

台灣新藥族群所研究新藥,各有所長,但以癌症相關藥物最吸引人,開發中國家是癌症最大受害者,逾六成的病例和七成的癌症死亡率發生在非洲、亞洲和中南美洲。台灣新藥族群大多針對肝癌、乳癌、胰臟癌、愛滋病等專精研究,占地利之便,一旦獲得成果或藥證,潛在獲利將十分可觀。此外,政策性鼓勵新藥,將使得該產業在租稅上獲得更大優勢,取代過去大紅特紅的電子或半導體產業。

新藥進入收割期 法人搶補

新藥股從今年到明年陸續進入翻牌階段,其中最吸引人的就是基亞。基亞在「別人的失敗,就是我的成功」情況下,在進入收案後期中報告後,若成效佳,不排除可以直接申請藥證,尤其美國FDA對於有特殊及急迫性藥品申請,通常較快,基亞肝癌PI-88正符合此特性,市場聯想過關機率高,再加上最重要的肝癌市場大,占全球一半人口的亞洲地區病患多,全球市場高達六二○億元台幣,若基亞拿下一半,相對於股本只有十三.六億元,每股獲利貢獻不得了,而且不僅自己可以賣,也可授權拿權利金,這些是在未來半年內將明朗,如果成真,股價豈只是五百元!(全文未完)


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☆封面故事:生技製藥股狂熱五月
☆特別企劃:興櫃雙高股實力大評比
☆焦點議題:宏達電預告「下半年很精彩」
☆理財 APP:外資愛台灣?
☆中港直擊:滬交所綜指再陷二千點保衛戰